半年收入45亿，这家童车上市公司要退市？

10月10日，好孩子国际（HK.01086）拟私有化退市的消息冲上了热搜。而就在2周前，该企业发布的2026年上半年业绩报告成绩却十分亮眼：报告期内，公司整体收益约45.51亿港元，同比增加5.8%；经营溢利增加113.4%至约4.31亿港元；纯利约为2.77亿港元，同比增加162.3%。

整体：收益盈利双增长

报告指出，好孩子国际上半年在中东战争、全球环境恶化导致供应链中断及成本上涨等不利宏观背景下，实现了收益与盈利能力的双增长。

▲好孩子国际上半年综合损益表

具体来看，企业上半年的总营收为45.51亿港元，同比增加5.8%。由于报告期内汇率较2025年相应期间有所波动，尤其是人民币、欧元兑港元、美元，以及欧元兑人民币的汇率。这种波动导致好孩子国际以原始货币计算的收益变动与以报告货币港元计算的收益变动因货币折算原因而存在差异。按恒定货币口径计算，该企业于报告期的收益较2025年相应期间增加0.2%。

好孩子国际报告期内成本管控成效显著，如销售成本同比减少7.9%至约19.95亿港元；销售及分销开支（12.6亿港元）、行政开支（8亿港元）等核心经营开支控制良好，同比略微增长2.5%。

毛利润方面，得益于收益增长、有利收益组合及生产成本优化，以及关税退款，好孩子国际上半年实现毛利25.56亿港元，同比增长19.7%；其中包括约1.98亿港元来自美国政府的关税退款。

受不利汇率变动影响，好孩子国际录得汇兑损失约0.91亿港元，而2025年同期为汇兑收益约0.63亿港元，该变动部分抵销了毛利增长；由于汇兑收益变动，企业其他收入及收益从上年同期的约0.78亿港元减少至本期的约0.29亿港元。

▲好孩子国际上半年综合全面收益表

基于上述各种因素影响，好孩子国际报告期内经营溢利同比增加113.4%至约4.31亿港元，纯利同比增长162.3%至约2.77亿港元；按非公认会计原则基准计算，则经营溢利同比增加12.4%至约2.54亿港元，纯利同比增加16.8%至约1.46亿港元。

报告期内，好孩子国际持续产生稳健经营现金流，净现金增加约4.54亿港元，财务资源及流动资金状况进一步加强。

业务：聚焦三大核心品牌

好孩子国际的营收主要来源于三大核心品牌以及蓝筹及其他业务。报告期内，三大核心品牌表现较为分化，但聚焦核心品类、优化渠道组合、强化研发与创新等举措的实施，有效抵御了宏观不利因素，实现了盈利能力的显著提升。

品牌之一CYBEX，上半年实现收入约27.1亿港元，同比增长10.5%（按恒定货币口径计算增长3.3%），占总营收的59.6%。

报告期内，CYBEX在北美市场延续强劲势头，而中东及部分地区收入虽受战争爆发负面影响，但长期潜力仍巨大。渠道上则扩张并强化全球全渠道分销网络，涵盖自有批发、电商平台及位于全球战略性大城市的自有线下旗舰店。

凭借强大的品牌地位、创新及不断改善的产品组合、营运基础设施与供应链支持，CYBEX巩固了高端“技术与生活方式”品牌的全球领导地位，相关产品因时尚设计、安全性和功能性荣获红点设计奖、ADAC测试冠军奖及德国设计奖等国际知名奖项。

▲好孩子国际上半年四大业务营收

品牌之二Evenflo，报告期实现收入约10.75亿港元，同比大致持平（按恒定货币口径计算下跌2.0%），占总营收的23.6%。

上半年，受新产品带动，Evenflo轮式推车及家居用品类别录得非常强劲的增长，汽车座椅类别的下跌已按季收窄。该品牌几乎在各主要渠道均录得强劲增长，特别是通过实施数字化战略，自有DTC渠道持续录得强劲增长。

品牌之三gb，得益于DTC业务转型，收益跌幅持续收窄，显示趋稳态势：报告期实现收入约3.93亿港元，同比微跌0.6%（按恒定货币口径计算下跌7.4%），占总营收的8.6%。

今年上半年，gb的耐用品业务（尤其是汽车座椅类别）取得非常积极的表现，部分抵销了非耐用品业务的下跌，凸显了在儿童安全领域的竞争优势及“聚焦核心品类”策略的成功。

gb渠道组合向DTC方向优化取得进展：持续关闭表现不佳的线下零售门店并升级新一代门店；在线渠道方面，通过优化内容营销，内容驱动型渠道展现积极态势。

▲好孩子国际推出的安全座椅、手推车

除上述3个品牌外，好孩子国际的另一项收入来源蓝筹及其他业务，上半年实现收入约3.74亿港元，同比微跌1.1%（按恒定货币口径计算下跌6.1%）；占总营收的8.2%。

动态：拟私有化公司

9月27日，好孩子国际与Crystal Aurora International Ltd.发布联合公告，提到要以计划安排方式将好孩子国际控股有限公司私有化并撤销上市地位。而Crystal Aurora International Ltd.由好孩子国际创始人、主席宋郑还全资持有。

▲好孩子国际拟私有化公告

根据公告内容，此次私有化的目的是为了解决股份长期流动性不足的问题——过去6个月日均成交量仅约222万股，占已发行股本0.13%；消除上市公司合规成本，节省行政、合规开支；为小股东提供即时退出机会等。

此次私有化的股票注销价是1.50港元/股，对比不同时间段平均股价溢价约38.89%~64.84%，但较2026年6月底每股净资产3.92港元折让约61.73%。计划股份约7.90亿股（占已发行股本47.22%），最高涉及约8.82亿股（若购股权全行使），最高要支付的现金代价约13.22亿港元，而该资金将通过香港上海汇丰银行安排的贷款融资支付。

▲公告发布的建议条款

公告提到，此次交易已获董事会支持并成立独立委员会，正待法院会议及股东表决。倘若通过，好孩子国际将于2027年3月前告别港股市场，并在退市后由创始人集团全资掌控。而核心管理层将通过“存续安排”继续持股，公司的业务方向也不改变。

总的来说，这场私有化对创始人而言，是用较低成本收回一家全球婴童品牌资产；对小股东而言，是可以通过溢价套现离场；对管理层而言，则是能够更专注于长期业务发展与转型，而不必持续应对短期股价波动和市场需求。

来源：深圳童车婴童展；作者：安之涣